Seplat Energy 신용등급 상향 조정 및 의미
피치 신용평가가 Seplat Energy Plc의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 'B-'에서 'B'로 올렸습니다. 안정적인 전망도 함께 제시했는데요, 이는 Seplat Energy의 재무 상태가 개선되고 있다는 것을 보여주는 중요한 지표입니다.
신용등급 상향 배경 및 영향
이번 신용등급 조정은 나이지리아의 신용등급 상향과 국가 신용등급 상한선 조정에 따른 결과입니다. 한마디로, 나이지리아 경제가 좋아지면서 Seplat Energy의 신용등급도 덩달아 올라간 거죠.
물론, Seplat의 신용등급이 나이지리아의 국가 신용등급 상한선과 어려운 영업 환경에 의해 제한되는 부분도 있지만, 이번 조정은 Seplat의 안정적인 신용 지표와 Mobil Producing Nigeria Unlimited (MPNU) 인수를 통한 사업 프로필 강화를 반영한다는 점에서 의미가 있습니다.
MPNU 인수가 Seplat Energy에 어떤 긍정적인 영향을 미쳤을까요? 다음 섹션에서 자세히 살펴보겠습니다.
MPNU 인수 효과 및 재무 전망
MPNU 인수는 Seplat Energy에 여러모로 긍정적인 변화를 가져왔습니다.
인수 효과를 구체적으로 살펴보면:
- 생산량 및 탄화수소 매장량 증가: 2024년 통합 생산량은 약 118,000boed, 2P 매장량은 8억 8,600만 boe에 달합니다.
- 사업 다각화: 나이지리아 해상 운영에 진출하면서 사업 영역이 확장되었습니다.
- 수익 구조 개선: 수출 비중이 늘어나면서 수익성이 개선되었습니다.
피치 신용평가는 Seplat의 재무 건전성에 대해 긍정적으로 평가하며, EBITDA 순 레버리지가 2025~2027년 동안 1.0배 미만으로 유지될 것으로 전망합니다. Seplat은 2025년 3분기에 사업 계획에 대한 자세한 지침을 제공할 예정이라고 하니, 앞으로가 더 기대됩니다.
나이지리아 영업 환경의 영향
Seplat의 신용등급은 나이지리아에서의 생산 활동에 영향을 받습니다. 특히, 나이지리아 중앙은행 규정에 따라 수출 수익은 수령 후 90일 이내에 국내 계좌로 이체해야 하는데요, 이러한 규제가 회사의 신용등급을 나이지리아 국가 신용등급 상한선인 'B'로 제한하는 주요 요인으로 작용합니다.
MPNU 인수의 구체적인 영향
MPNU 인수는 Seplat의 사업 프로필을 강화하는 데 중요한 역할을 했습니다. 기존 육상 중심에서 해상으로 사업 영역을 확장했고, 생산량 증대와 매장량 확보에도 크게 기여했죠.
- 해상 운영 다각화: 기존 육상 중심에서 해상으로 확장.
- 생산량 증대: 일일 69,000배럴의 석유환산량(boed) 추가.
- 매장량 확보: 3억 9,500만 배럴의 2P 매장량 추가 (80%가 석유).
2024년 12월 기준으로 Seplat의 2P 매장량 수명은 약 20년으로 추정됩니다.
향후 재무 전망 및 투자 계획
피치는 Seplat의 재무 상태를 긍정적으로 전망하며, 2025~2027년 EBITDA 순 레버리지가 1.0배 미만이 될 것으로 예상합니다. Seplat은 2026년까지 최대 3억 달러의 조건부 지급액을 고려하고 있으며, 이 중 4,300만 달러는 이미 지급 완료되었습니다. 추가 지급액은 유가 70달러/배럴을 기준으로 하는데, 이는 피치의 2025~2026년 유가 전망치를 웃도는 수준입니다.
Seplat은 신규 자산의 현금 기여가 설비 투자 및 배당금 지급 예상치를 상쇄할 것으로 예상하며, 2025년 3분기에 사업 계획에 대한 자세한 지침을 제공할 예정입니다.
유동성 개선 및 가스 생산량 증가
Seplat의 유동성은 2024년 4월, 6억 5,000만 달러 규모의 채권을 2030년 만기 채권으로 리파이낸싱하고, 3억 5,000만 달러 규모의 회전 신용 공여(RCF) 만기를 2026년 12월로 연장하면서 개선되었습니다. 2024년 12월 현재 RCF는 전액 인출되었으나, 피치는 2025년 동안 인출액이 감소하고 연말까지 리파이낸싱될 것으로 예상합니다.
Seplat의 가스 생산량은 2024년에 약 18,621boed로, 총 탄화수소 생산량의 36.8%를 차지했습니다. 규제 가스 가격은 mcf당 2.18달러에서 2.42달러로 인상되었으며, Seplat은 나머지 가스를 더 높은 계약 가격으로 판매하여 2023년 2.9달러/mcf 이상, 2024년 3.06달러/mcf 이상의 안정적인 실현 가격을 달성했습니다.
ANOH 가스 플랜트 진행 상황
Seplat은 Nigerian Gas Company Limited와 50:50 합작 투자한 ANOH 가스 플랜트의 지연된 시작을 진행하고 있습니다. 플랜트 운영 준비는 완료되었으나, Obiafu-Obrikom-Oben(OB3) 파이프라인 완공을 기다리고 있습니다. Seplat은 OB3 완공 전까지 대체 제3자 구매자에게 가스를 판매할 계획이며, 플랜트 용량은 3억 입방피트/일(mmcf/d)로 2025년 가동 예정입니다. Seplat은 순 40% 지분율을 기준으로 습식 가스 판매 및 ANOH 배당금으로 수익을 예상합니다.
운영 다각화 및 경쟁사 비교
인수 전 Seplat의 운영은 나이지리아 니제르 삼각주 지역 주변의 육지에 집중되었으나, 새로운 자산 인수로 얕은 해상 운영으로 포트폴리오를 다각화했습니다. 나이지리아 석유 및 가스 부문은 높은 운영 위험과 규제 불확실성에 직면해 있으나, 해상 자산 추가로 석유 선적 중단 위험이 완화될 것으로 예상됩니다.
Seplat의 인수 후 생산량은 Energean plc(BB-/안정적)보다 낮지만, 2P 매장량 수명은 Energean보다 깁니다. Seplat의 생산 비용은 Energean보다 높지만, 2025~2026년에는 Energean보다 낮은 레버리지를 유지할 것으로 예상됩니다.
Seplat의 생산량은 Kosmos Energy Ltd.(B+/안정적)보다 많으며, 2P 매장량과 매장량 수명은 Kosmos와 비슷합니다. Seplat의 비용은 Kosmos Energy보다 낮지만, Kosmos는 자산 기반이 더 다각화되어 있고 Seplat보다 안정적인 환경에서 운영됩니다.
결론
피치 신용평가는 Seplat Energy의 신용등급을 상향 조정했습니다. 이는 MPNU 인수를 통한 사업 확장과 안정적인 재무 지표를 반영하는 긍정적인 결과입니다.
Seplat Energy의 향후 성장 가능성에 대해 어떻게 생각하시나요? 여러분의 의견을 공유해주세요.
자주 묻는 질문
Q: 피치 신용평가는 왜 Seplat Energy의 신용등급을 상향 조정했나요?
A: 나이지리아의 신용등급 상향과 MPNU 인수를 통한 사업 프로필 강화, 그리고 안정적인 재무 지표 때문입니다.
Q: MPNU 인수가 Seplat Energy에 미치는 영향은 무엇인가요?
A: 생산량과 매장량이 증가했으며, 사업이 다각화되고 수익에서 수출 비중이 늘었습니다.
Q: Seplat Energy의 신용등급은 어떤 요인에 의해 제한되나요?
A: 나이지리아의 국가 신용등급 상한선과 어려운 영업 환경이 주요 제한 요인입니다.
Q: Seplat Energy의 향후 전망은 어떤가요?
A: 피치는 Seplat의 EBITDA 순 레버리지가 2025~2027년에 1.0배 미만이 될 것으로 예상하며, 안정적인 성장이 기대됩니다.